Ilves voitti kultaa kolmannen kerran peräkkäin. Se voitti kauden kaikki neljä otteluaan.

Joukkueen valmentajaksi tuli Risto Lindroos. Joukkueen edelliskauden pelaajista puuttui vain Jaakku Huhti, joka toisen talviurheilulajinsa eli mäkihypyn pariin.

Sarja-avauksessa Ilves kaatoi Åbo IFK:n 4–2. Risto Tiitola laukoi Matti Vasaman syötöstä Ilveksen johtoon jo ensimmäisellä peliminuutilla. 30. minuutilla Vasama lisäsi johtoa 2–0:aan ja hetkeä myöhemmin Murat Ahsen-Böre 3–0:aan. 36. minuutilla turkulaiset kavensivat Engblomin maalilla 1–3:een ja 42. minuutilla Zetter laukoi jo 2–3. Kymmenen minuuttia ennen loppua Jussi Tiitola sinetöi Ilveksen 4–2-voiton maalinedusruuhkasta.

Toinen ottelu keräsi Koulukadun-Mariankadulle Ilveksen siihenastisen ennätysyleisön noin 600 henkeä, kun Ilves ja Kronohagens Idrottsförening kohtasivat. KIF vei ottelun alkupuolta: 24. minuutilla Hedman laukoi 1–0 ja 28. minuutilla Granström 2–0. Ilves kavensi 31. minuutilla Matti Vasaman maalilla, minkä jälkeen KIF menetti hermokontrollinsa. Risto Tiitola vastasikin tasoituksesta heti pian 34. minuutilla. Ilves vei ottelua ja Vasama laukoi kaksi maalia, jotka syntyivät 42. ja 47. minuuteilla. Vasama laukoi loppuhetkillä vielä neljännenkin maalinsa, mutta se hylättiin paitsiona.

Turusta Ilves haki Riennon vieraana ennakko-odotuksiin nähden vain maltillisen 2–0-voiton.

SM-sarja eteni Ilveksen ja Helsingin Jalkapalloklubin komennossa viimeiselle kierrokselle, jossa joukkueet kohtasivat toisensa todellisessa sarjafinaalissa. Ottelun voittaja olisi mestari. Helsingin Kampin kentällä Ilves piti päänsä kylmänä. Avauserässä Ilves siirtyi Erkki Rintalan maalilla 1–0-johtoon. Tamperelaiset karkasivat toisessa erässä Rintalan ja Jussi Tiitolan maaleilla jo 3–0-etumatkalle. Kolmannessa erässä Feyzi Ahsen-Böre teki jo 4–0, kunnes HJK:n Romeo Mikalunas kavensi loppulukemat 1-4:ään.

Ilveksen Matti Vasama jakoi SM-sarjan piste- ja maalipörssin ykkössijan. Vasaman lisäksi HJK:n Heikki Katajavuori ylsi seitsemään tehopisteeseen ja KIF:n Edmund Sjöberg viiteen maaliin.

23. helmikuuta 1938 Ilves pelasi ensimmäisen kansainvälisen ottelunsa, kun se kohtasi kotikentällään Telefon Club Romanian Bukarestista. Käytännössä Romanian maajoukkuetta vastannut yhdistelmä voitti Ilveksen lukemin 5–3.